金融IT需求本質(zhì)為變化，北交所擬成立有望釋放金融IT需求從中國金融IT需求演變歷程來看，我們認(rèn)為，金融IT需求的本質(zhì)是變化，具體包括兩方面：1)金融監(jiān)管政策變化；2)交易規(guī)則的變化。當(dāng)重大金融改革推行之時(shí)，往往會(huì)對(duì)下游金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)種類、業(yè)務(wù)規(guī)模等帶來邊際影響。我們認(rèn)為北交所成立對(duì)金融IT的需求，主要是從交易規(guī)則變化帶來的新IT需求。從目前公開信息來看，北交所的交易機(jī)制、規(guī)則和制度，可能與現(xiàn)有的上交所和深交所存在較大的差異。這種差異越大，對(duì)目前金融機(jī)構(gòu)投資交易系統(tǒng)的改造幅度也就越大。關(guān)注金融IT產(chǎn)業(yè)鏈，推薦恒生電子。

北交所定位為服務(wù)中小型企業(yè)，靈活性與監(jiān)管并重北交所定位為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，上市主體為新三板精選層公司。截至2021年9月3日，新三板精選層共有上市公司66家，總市值共計(jì)1979.33億元，流通市值824.66億元。制度安排體現(xiàn)靈活性與監(jiān)管并重的特色。靈活性方面，北交所通過注冊(cè)制試點(diǎn)、引入授權(quán)發(fā)行、自辦發(fā)行等靈活的發(fā)行機(jī)制、提供更豐富的融資工具等方面助力中小企業(yè)靈活融資。在監(jiān)管方面，提升信息披露質(zhì)量，加大處罰力度，提出了“加大執(zhí)法處罰力度”、“加大現(xiàn)場(chǎng)檢查力度”、“強(qiáng)化監(jiān)管問詢”等內(nèi)容。

金融IT系統(tǒng)與交易流程對(duì)應(yīng)，相關(guān)改造涉及多個(gè)環(huán)節(jié)證券交易的基本過程包括開戶、委托、競(jìng)價(jià)與成交、清算與交收、過戶等幾個(gè)步驟。買方、賣方系統(tǒng)與證券交易基本流程環(huán)節(jié)對(duì)應(yīng)。買方端來看，涉及證券交易的模塊集中于運(yùn)營端，包括估值核算、資金管理、結(jié)算交收等。賣方端來看，涉及證券交易的模塊集中于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)范疇，主要覆蓋用戶、賬戶、資金、認(rèn)證等核心環(huán)節(jié)。此外，據(jù)全國股轉(zhuǎn)辦公室，相關(guān)交易支持平臺(tái)技術(shù)系統(tǒng)的改造還將涉及交易界面，行情顯示、投資者適當(dāng)性管理等方面。綜合來看，北交所相關(guān)系統(tǒng)的建設(shè)與改造或?qū)⑸婕岸喾N融資工具、漲跌幅設(shè)置、詢價(jià)競(jìng)價(jià)、交易界面、行情顯示、投資者管理等多個(gè)方面。

或帶來約16億元市場(chǎng)規(guī)模，關(guān)注金融IT相關(guān)標(biāo)的我們認(rèn)為北交所建立對(duì)買方和賣方均會(huì)造成影響，其中賣方主要指證券公司，買方則包括基金公司、私募公司、銀行理財(cái)子、信托、保險(xiǎn)資管、券商資管等。根據(jù)統(tǒng)計(jì)相關(guān)的機(jī)構(gòu)累計(jì)為413家。根據(jù)現(xiàn)有公開文件，參考科創(chuàng)板，相關(guān)改造或?qū)⑸婕敖灰捉Y(jié)算、TA接口改造、風(fēng)控等模塊。據(jù)此估算，北交所建立所帶來的相關(guān)金融IT改造的市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到15.9億元，但考慮到此次相關(guān)改造可能涉及交易所方面，實(shí)際改造規(guī)?；虼笥诳苿?chuàng)板，具體改造規(guī)模則需等待相關(guān)細(xì)則披露后進(jìn)一步分析。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭加劇、系統(tǒng)推進(jìn)不及預(yù)期。